东兴证券优先股推出可改善投行业务结构
东兴证券:优先股推出可改善投行业务结构
上月,证监会发布了《优先股试点管理办法》,一时间成为市场热议的话题。优先股试点的推出对行业属于正面利好,作为融资工具的补充,优先股可以解决券商对资本金的渴求并进一步支持资本中介型业务的发展,同时优先股的交易也将促进券商经纪、自营、资管等业务的进一步发展。 东兴证券在研报中指出,优先股的推出,最直接利好券商投行业务结构的改善。
从证券业协会公布的数据来看,自12以年,券商投行收入呈下降的态势,从我们统计的数据来看,在手续费与佣金收入中,券商证券承销、保荐业务净收入自11年就出现了大幅的下滑,11年同比下降幅度在20%以上,12年同比下降11%。13年,由于IPO首发的暂停,券商投行业绩继续下滑。总的来说,券商投行业务收入结构较不平衡,过度的依赖于IPO首发。优先股的提出,即是丰富了券商投行业务,有助于改善券商投行的收入结构。从国外成熟市场的数据来看,每年市场的优先股发行量占比市场发行总量的在20%左右,同时费率较普通股少1.5%左右,利润空间较大。从我国IPO首发的历史数据来看,我国券商投行IPO费用率较高,公司融资需求较强。我们依据我国06年至12年的A股市场首发融资情况,预测在较为活跃的股权融资的市场,优先股发行量可达到350亿元左右,为投行贡献业务收入达10亿元左右,提升投行业务收入6%左右。 另外,优先股的推出一定程度的稳定券商经纪业务收入,同时,利于金融资产管理的产品端的创新。 优先股的推出,也对于提升市场活跃度有刺激利好作用,交易量的上升对于稳定券商经纪业务收入有一定的利好作用。同时,优先股收益较为稳定,可以作为投资产品的一部分进行设计,对于资管行业整体产品创新有促进作用,即对于券商的资管业绩提升有长期的利好作用。
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