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2013年9月外汇占款点评

发布时间:2021-01-21 15:46:33 阅读: 来源:铸造厂家

2013年9月外汇占款点评

2013年10月21日,央行公布9月金融机构新增外汇占款1263.6亿元。外管局公布9月结售汇逆差268亿美元,其中,银行代客结售汇顺差317亿美元,银行自身结售汇逆差49亿美元。银行代客涉外收付款顺差126亿美元。  9月外汇占款回升的主要原因  9月金融机构新增外汇占款较8月上升991亿元,连续第三个月回升,也是从5月外管局和海关总署连续出台抑制跨境资金流入相关政策以来,外汇占款的第一次大幅增加。  9月外汇占款回升的两个主要原因。一是季节性因素,三季度贸易差额相对较高,对外汇占款的正增长形成支撑。二是国际因素发生重要变化。5月和6月投资者担忧美联储宽松货币政策的退出,至8月中旬新兴市场多次出现资本流出,引起市场恐慌。我们当时提示投资者,美联储从量化宽松货币政策中有序退出,回归货币政策正常化,对全球资本流动也未必一直都是负面冲击,与我们判断一致,9月初国际资金开始逐渐流入新兴市场。在美联储宣布延后削减QE时点,又迎来国际资本流入新兴市场的高峰,特别是对于国际收支良好和财政状况稳定的国家,如韩国。此外,有一部分是商业银行把8月“隐藏”的部分金融机构外汇占款,体现在9月。  有关央行外汇占款高于金融机构外汇占款的猜想  央行外汇占款持续4个月高于金融机构外汇占款,从今年5月至8月多增1635亿元。这种现象并不常见。我们有两个猜想,需要与其他数据相互验证。第一种可能,银行自身购汇增加,会造成央行外汇占款的规模高于金融机构外汇占款。不过从8月和9月银行自身购汇规模有限,这一猜想被证伪;如果用金融衍生工具把实际发生数据延后,那么未来也会有银行自身购汇规模的上升,如今年1月。第二个猜想,外汇储备的收益计入央行外汇资产项下。不过后者由于外汇储备投资数据的不透明,因此很难得到验证。  三季度外汇储备增加1633亿美元,不能使用该数据直接推测外汇占款。外汇储备的波动主要由三部分构成。一是汇率波动造成,我们估算该因素可以解释450亿美元,即全部增量的38%。三季度末全部外汇储备是3.66万亿,均以美元计价,而非美元资产至少占全部外汇储备35%以上,相对二季度末,三季度末非美元货币相对美元升值,造成非美元资产汇率重估推动外汇储备的上升。第二部分是外汇储备投资收益,假设按照3%的收益率估算在300亿美元左右。第三部分其他交易包括直接投资和经常项目项下,估算有850亿元左右。应该不包括资产价格变化带来的外汇储备的波动。这个可以通过即将公布的国际收支平衡表得到验证。  维持对四季度外汇占款乐观的判断  截至22日,10月招商外汇供求强弱指标显著回升,10月外汇占款可能继续在1000亿元至2000亿元之间,持续高位增长。我们维持对四季度外汇占款乐观的判断,主要有三个方面的原因。  一是季节性因素,四季度贸易顺差继续支撑跨境资金流入改善。  二是美联储推迟QE退出时间点,预计从今年9月延迟至明年3月中旬,市场此前担忧全球风险因素得到暂时平复。  三是当前政策风险有限。今年5月加强外汇管理出台的背景是从2012年底以来套利资金的持续大幅流入,目前这个现象尚未成气候,而美联储未来货币政策存在不确定性,如果最终靴子落地,会引起跨境资金的反向波动,中国货币政策向来以稳健为主,央行需要平衡外围货币政策变化对本国资金面的冲击。

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