【资讯】左晓蕾转变危机思维准确把握中国经济新态势

左晓蕾：转变危机思维准确把握中国经济新态势

回到正常秩序后，中国和世界经济形势都不会像危机时期那样瞬息万变，此时分析判断经济形势，就不能再像危机思维那样，纠结零点几个百分点的变化，单边放大下跌或上涨的信息。产业结构调整包括新产业结构的形成，将其理解成某些产业的去产能化是不全面的。调整对外贸易结构，推动各层次服务业的发展，也应成为新产业布局的一部分。鼓励第三方支付平台向为实体经济服务的方向发展，可能是稳增长最重要、最可持续的突破性战略措施。　　采购物流经理人协会昨天发布的3月PMI综合指数为50.3%，在1、2月连续微降以后微升。其所显示的经济平稳性，显然与前期国内外一些市场人士关于中国经济将严重下滑，需要稳增长刺激政策的判断不一致。国内外市场人士近两年来对中国经济形势几乎屡判屡错，不仅对资本市场产生极大误导，还鼓动了市场对政策的不理性期待，却忽略稳增长真正应该关注的问题。

笔者认为，这种对经济形势判断失误源自危机思维方式上的误用。殊不知类似的数据变化，在不同的宏观大环境下其意义是很不一样的。2008年暴发国际金融危机，全面冲击全球经济，2009年发达经济体全面大幅衰退，新兴市场国家也遭池鱼之殃。那时的全球各经济体都像惊弓之鸟，任何风吹草动，都可能意味着新的风险。因为在危机状态下任何数据的微小变化都可能携带了非常实质性的信息，非常可能造成实质性的影响。所以，在危机环境下高度关注数据，从数据变化中捕捉形势恶化的蛛丝马迹，对投资人、对政策决策者们，都至关重要。我们姑且把这种思维分析方式称为危机思维。2008年以来，危机思维的分析方式主导了全球宏观经济形势的分析和判断，对各国政策决策和资本市场走势产生重大影响，我国当然也不例外。　　但是，危机思维的分析方式不能被固化。当惊涛骇浪已避过，经济逐渐回到正常的秩序以后，分析经济形势就该更尊重经济发展的一般规律。特别在中国经济已进入新的发展阶段，经过各方面的全面深入的探讨发现，在增长的比较优势和条件已发生根本变化的国际国内大环境下，中国经济的“潜在增长速度”已落在了7%至8%的“合理增长区间”。根据经济学的基本理论，潜在增长水平具有内在的稳定性。换句话说，与前三十年的高增长比较，中国经济新的发展阶段的增长速度有所放缓，并在合理的增长“区间”内保持稳定增长，短期内一些月度数据发生的小幅的变化，并不包含趋势性改变的信息，不应该影响经济增长的稳定态势的判断。　　回到正常的秩序以后，中国和世界经济形势都不会像危机时期那样瞬息万变，相邻月度数据的变化更多出于短期规律性的、季节性的因素，或一些突发事件，此时分析判断经济形势和未来的态势，就不能再像危机思维那样，纠结零点几个百分点的变化，单边放大下跌或上涨的信息。更应避免把数据小幅变化与出台应对危机的刺激政策联系起来，在当前，典型的表现就是与所谓“刺激”政策的代名词“稳增长”政策联系起来，误导政策和市场。　　转变危机思维，尊重经济规律，是准确把握形势的关键。　　不过，不纠结零点几个百分点的涨跌，不意味着对于数据变化不给予必要的关注。特别重要的是要把数据变化的原因分析清楚，确定哪些变化属正常情况不必担心，哪些变化是可能打破平衡增长的问题，有必要对症下药采取相应的措施，保证经济在合理区间内的平稳增长。　　分析一季度的经济数据，笔者认为，1、2月的数据相对前一年有所下滑，最主要的原因是季节性因素的影响。因为春节的假日，加上农村劳动力的返乡时间较长，而且由于劳动力供给不充分，很多项目节后恢复开工也较往年晚数天。因此，投资增长、工业利润等数据的增幅有所下降是可以解释的。特别要指出的是，这只是增幅下降，投资和工业利润仍然是增长的，而且2月9.4%的工业利润增长仍然在资本的社会平均收益水平上。简单以“下降”来解读，显然是对信息有所扭曲至少是没有完全信息对称。更何况，一季度数据因为季节性因素成分较大，通常不作为判断和预测全年经济增长态势的依据。　　当然，今年也不是不存在可能打破平衡增长的因素。在结构调整和转型的关键时点，特别是对过剩产能的调整一定会带来相关企业投资的下降，产生对经济增长压力，因此，眼下保持经济持续稳定的关键，是产业结构调整的“平稳”。　　产业结构的调整包括新产业结构的形成，将其理解成某些产业的去产能化是不全面的。如果新的产业结构，或者说新产业布局的形成能与不合理的产业结构调整同步，合理产业结构形成过程中一定会加大相关投资，那就会与不合理产业结构调整过程中的投资下降产生一定的对冲和平衡，不但调结构带来的不平稳增长的压力会得到化解，更可期待培育出新发展阶段的新增长点。　　要达成这样的效果，在宏观层面需要加强对新产业布局的战略研究和规划，企业层面，要引导升级、调整和转型的主动性和能力的提升。政府更多在宏观层面上发挥引导作用，政策上提供正确的帮助，企业要发挥自身的主观能动作用，两方面都不能互相取代。如果企业没有发展后劲，政府不能拔苗助长，企业不能过度等待和依赖政府政策的扶持。对外贸易结构的调整，鼓励对外投资的各项政策，推动各层次服务业的发展，也应成为新产业布局的一部分，而不是简单产能过剩的转移。　　实现平稳增长，不能再简单靠政策，而应向改革要红利。在短期内，如果加快国企混合制的改革，一方面对国企的现代公司治理结构建设和国企的经济活动的效率提升有促进作用，另一方面可能吸引民间资金的投资，释放民营经济的活力，对平稳经济增长的效果会非常明显。对国有垄断企业的改革，提升国有企业的竞争力也会对当前的经济增长有直接作用。　　另外，鼓励第三方支付平台向为实体经济服务的方向发展，解决中小企业、小微企业贷款难的问题，可能是稳增长最重要、最可持续的突破性战略措施。第三方支付体系的优势在于，其支付账户链接了网店和消费者。第三方支付平台高度对称了网店背后小微企业的各方面信息，包括信用、经营、财务等花了很高成本也未必可获取的信息。如果第三方支付平台给投资人提供这些小企业的信息，让投资和融资方的信息充分对称而做出符合彼此利益的决策，将破解小微企业贷款难的世界性难题，这不仅会是2014年中国经济平稳增长的重量级保险系数，而且必定会中国经济持续平稳增长的基石。　　(作者系银河证券首席总裁顾问)

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