【资讯】数据诱发震荡政策引领方向

数据诱发震荡 政策引领方向

10月9日之后，A股持续在20日线附近展开震荡。本周，股指波动加剧，盘中反复出现冲高和跳水。技术形态上看，日线上，多次出现长上影线与长下影线的K线组合，而这通常视为主力冲关前的最后一波洗盘动作。目前，沪指回踩30日均线后出现回升，第三次确认30日线的支撑作用，前两次分别是7月22日和8月29日。经过震荡洗盘后，上证指数后市将继续向2400点发起进攻。　　三大数据诱发震荡

本轮行情在由反弹演绎成反转的过程中，相继挑战了2000点、2100点、2200点及2300点整数关口，每次都曾出现过一定震荡，且都在月度宏观数据公布的前后。由于各方利益的博弈，“数据震荡”已成为市场新常态。因此，普通投资者既要重视数据，又要读懂数据。　　其一，经济数据。国家统计局15日公布数据显示，9月消费者物价指数(CPI)同比上涨1.6%，刷新了4月份创下的1.8%的年内最低纪录，这一涨幅也是近四年半以来新低。9月生产者物价指数(PPI)同比和环比跌幅双双扩大，且同比连续31个月负增长，通缩风险进一步上升。　　解读：9月CPI创下56个月新低，新一轮定向调控或加速。事实上，近期央行宽松政策持续加码，年内已经连续三次下调正回购利率，未来降息降准的可能性进一步提升。今年以来，通胀一直处于温和状态，而CPI持续低位运行，也为政策调控提供了空间。　　其二，金融数据。9月份社会融资规模为1.05万亿元，社融余额增速下降至14.5%，新增人民币贷款8572亿元，广义货币供应量(M2)同比增加12.9%。　　解读：新增人民币贷款超预期是一个稳增长的强信号。仔细分析有两大特点：一是社融结构优化。社融余额增速下降，表内融资较强，直接融资占比上升；二是M2增速好转。9月M2同比增速12.9%，较8月回升0.1个百分点，央行货币政策放松(9月份5000亿SLF投放)的政策效果显著。　　其三，外贸数据。9月出口同比增长15.3%，进口同比增长7.0%。进出口增速均高于预期。按美元计价，前三季度，中国进出口总值增长3.3%。其中出口增长5.1%，进口增长1.3%，贸易顺差2316亿美元，扩大37.8%。　　9月实际外商直接投资(FDI)增速探底回升，为90.1亿美元，同比增1.9%，大幅优于市场预期的减少14%，8月FDI为减少14%。　　解读：进口同比增速大幅攀升，主要反映加工贸易进口增速大幅加快，表明外需复苏带动出口动能增强。三季度外贸增速好于二季度，四季度贸易将进一步改善，未来2~3个月出口将走强。预计三季度净出口对国内生产总值(GDP)贡献率显著增长。　　三大信号传递信心　　信号一：总理对中国经济充满信心。李克强总理最近在柏林与德国总理默克尔共同出席第七届中德经济技术合作论坛，并发表演讲。对于外界唱衰中国经济的论调，李总理在演讲中用“充满信心”给予了正面回应。　　李克强总理说，中国有条件、有能力实现今年经济增长7.5%左右的目标，将经济增长保持在合理区间。只要实现比较充分的就业，居民收入继续增长，质量效益不断提高，经济增长比7.5%高一点、低一点都是可以的。此前，在第八届夏季达沃斯论坛上，李克强就重申中国经济仍处于合理区间，达到增长7.5%左右的目标没有问题，反驳了近期数据异动造成的经济失速担忧，此举引起与会者共鸣。　　信号二：政策重心仍是“稳增长，促改革”。前期业界有一种说法：上半年稳增长，下半年促改革。这种把稳增长与促改革割裂开来的说法是没有道理的。事实上，改革就是生产力。改变国有部门资产高收益和低风险特征需要约束无效投资和提高国有部门资金使用效率；需要深化政府职能转变、推进财税体制改革、硬化融资主体财务约束。改变中小企业资产的高收益、高风险特征需要通过简政放权、打破垄断和结构性减税政策，切实增强三农、小微和新兴产业的核心竞争力和盈利能力。“新常态”信号的实质就是“稳增长，促改革”。　　信号三：三季报业绩比预期好。三季报披露工作拉开帷幕，从两市目前已披露三季报业绩预告看，三季报业绩比预期好。在已预告的851家公司中，多达575家公司预计报告期内业绩同比可能实现正增长，占比高达67.57%。不仅如此，可能实现高成长(按同比盈利增幅最大幅度可能达到或超过50%为据)的公司数量达到了300家，在500多家预增股中占比高达52.17%。　　依据历史经验，三季报在季报当中处在比较重要的位置。如果一家公司三季报向好，那么该公司全年业绩保持增长基本没有问题。因此，每年有约半数的个人投资者依据三季报业绩预告及季报进行调仓换股，并布局四季度及年报的投资。这也是目前大盘震荡加剧的原因之一。　　三大政策引领方向　　首先，降息降准呼声再起。在通胀压力已经基本解除的背景下，业内频频呼吁货币政策应该根据实际形势进行适当放松，全面降息降准可以考虑纳入短期决策视野。　　因此，即使中央不会轻易使用全面降息降准的“大招”，也会通过定向再贷款、叠加PSL等“小招”实现“定向降息”。　　其次，楼市信贷新政力度超预期。国庆长假期间，一线城市楼市的成交小幅回升，好于市场预期。这主要是节前出台的信贷新政刺激所致。随着该项政策持续发酵，未来几个月，楼市有可能逐步回暖。尽管信贷新政力度超出预期，但市场尚需一段时间消化。10月末开始，市场有望显露出真正的回暖迹象。信贷新政的出台，不仅会促进成交量回升，也可能使得房价重新抬头。　　第三，股市政策关键在于全面落实新国九条。2014年5月9日，当A股市场还在2000点左右摇摆不定之际，国务院发布《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》。当时的市场认为，新国九条释放了多头激情，2000点或成为牛市新起点。到如今5个月过去，政策的效果已经显现，但这是一项长期利好股市的政策，是一个从顶层设计上对中小投资者保护的纲领性文件，关键在于全面贯彻落到实处。新国九条催生的制度性改革牛市行情，才刚刚起步。　　三大事件驱动市场　　悬念一：四中全会影响有多大？十八届四中全会将于10月20日在北京举行，外界普遍预计，司法体制改革与反腐制度化，将会是这个以“依法治国”为主题的会议两大亮点，值得市场高度关注。这是自改革开放以来，党的历次中央委员会全体会议中首次将法治作为主题。舆论认为，中国的执政党在致力于将“依法治国”作为治国理政的基本方式。　　中金公司专题报告称，依法治国表面上看与股票市场关系似乎不大，而实则意义重大。目前，中国市场所隐含的股权风险溢价持续攀升并达到历史高位，政府与企业的边界、权力与市场的边界缺乏清晰界定、无章可循或有章不循，导致经济运行成本高企，活力不强，可持续性遭疑。依法治国有望有针对性地逐步解决这些问题，降低企业经营成本，提高效率，降低企业经营不确定性，鼓励创新，增强整体经济和盈利增长的可持续性，最终将降低目前市场中隐含的较高的股权风险溢价。　　悬念二：沪港通何时启动？A股最大悬念——沪港通到底何时开闸或在近期揭晓。10月11日，上交所组织进行了港股通技术系统第一次上线演练。内容包括，港股的个股交易申报、成交返回、行情、过户等业务，港股通指定订单申报及正确性验证，以及交易结算、港股通系统故障切换等。港交所行政总裁李小加曾指出，沪港通将在10月的一个星期一推出，港交所会在正式推出前两周预先通知。预计近期沪港通开闸时间就有望得到明确。　　悬念三：外围股市大跌打乱A股节奏？近期欧美股市持续暴跌，多项利空引发了投资者的恐慌情绪，市场恐慌指数暴涨30%，创近3年新高。亚洲主要股市随之大幅下挫。不过，多家机构表示，A股近期仍不会受到外盘的过多影响。申银万国证券预计，A股短期向下调整的空间不大。高盛也指出，欧美股市连续暴跌的确带给A股一定压力，但目前后者市场参与者信心依然处于大幅增强的态势。国泰君安证券则表示，从经济总量、制造业产值、贸易进出口总额、外汇储备等综合指标看，中国股市的宏观基本面依然较为健康，在改革主题下，“新成长股”将迎来高速发展。

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