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太阳电缆业绩虚增现金流净流出1.3亿 财务费用大增八成38亿资产43%是借款

长江商报消息 □本报 魏度

知名电缆品牌太阳电缆（）经营业绩存在虚增迹象。

4月10日晚，太阳电缆披露2018年度报告，显示其营业收入及净利润均出现了两位数增长。而在2016年、2017年，公司净利润连续下降。此外，公司还预告，今年一季度净利润增幅高达90%-140%。

不过，太阳电缆净利润逆袭似乎不是其真实盈利能力。财务数据显示，去年，公司经营现金流净流出1.32亿元，同比下降158.87%。与此同时，公司应收票据及应收账款、存货均不同程度上升。

此外，去年，公司短期债务新增5.34亿元，由此直接导致财务费用增长近八成，资产负债率飙升至62.95%，远远高于同业公司尚纬股份不到40%的负债率。

问题在于，公司短期债刮胶务高达16.50亿元，而其货币资金只有3.48亿元，在经营现金流净额大幅下降的情况下，公司偿债压力可见一斑。

太阳电缆成立于1958年，目前系外商控股企业，由李云孝一家三口实际控制，其太阳牌电缆系行业知名品牌。但是，自从2009年上市以来，其净利润一直在2亿元内徘徊。利用测试材料能够判断材料是不是适用于某些特定的加工利用或终端利用

如何突破发展瓶颈，已达81岁高龄的董事长兼总裁李云孝是否力有不逮，市场在关注。

应收票据及应收账款年增3亿

应收票据1、拉伸强度实验机的性能特点及应收账款增速超过营业收入，经营现金流净额大幅下降，太阳电缆的净利润明显虚胖。

年报显示，去年，太阳电缆营业收入为51.05亿元，同比增长24.67%，净利润1.13亿元，同比增长10.81%。刚刚过亿的净利润中，政府补助为0.49亿元，占净利润的43.39%。

营收和净利双增之时，应收票据及应收账款也在大幅增长。截至去年底，这一指标值为11.84亿元，较上年底增加3.02亿元，增幅达34.24%，这一增幅明显超过营业收入增幅。

与此同时，存货也在大幅增长。同期，存货余额2、 按 清零 键清零为5.49亿元，较上年的3.66亿元增长了50.17%。应收票据及应收账款、存货合计占当期总资产的45.39%。2017年，其应收票据及应收账款、存货分别为8.82亿元、3.66亿元，与2016年的8.17亿元、3.28亿元相比，增幅液压接头并不十分明显。

基于权责发生男装制记账方法，太阳电缆应收票据及应收账款、存货增幅均超过营业收入，但账面上的净利润还是出现了明显增长。不过，经营现金流反映了公司真实盈利状况。

去年，公司销售商品、提供劳务收到的现金为57.08亿元，收到的其他与经营活动有关的现金0.33亿元，经营活动现金流入57.42亿元。同期，购买商品、接受劳务支付的现金为54.46亿元，支付给职工的现金为1.76亿元，支付的各项税费1.13亿元，支付的其他与经营活动有关的现金为1.38亿元，经营活动现金流出合计58.74亿元。去年经营活动现金流净额为-1.32亿元，同比降158.87%，2017年，这一指标值为2.24亿元。

值得一提的是，经营性现金流为负数，这是公司2012年以来的首次。

综上所述，去年，公司虽然实现营业收入和净利润增长，但并未如期转化为现金流，而是流向应收票据及应收账款、存货。应收票据及应收账款、存货存在坏账损失及跌价损失风险，进而吞噬净利润。去年，公司资产减值损失1840万元，同比增长5.64倍，占公司利润的11.36%。

资产负债率62.95%居历史高位

不仅业绩存虚增迹象，太阳电缆还存在较大的偿债压力。

截至去年底，公司资产负债率升至62.95%，同比上升6.01个百分点，为历史最高位。2013年至2017年，其资产负债率在55%左右徘徊。去年底，同业可比上市公司尚纬股份资产负债率只有36.98%。中天科技、汉缆股份、杭电股份、万马股份等同业上市资产负债率也均低于太阳电缆。

去年负债率大幅攀升源于其债务迅猛增长。截至去年底，公司短期借款16.50亿元，占公司38.16亿元总资产的43.24%，同比增加了4.66亿元，增幅达39.36%。短期借款大幅增长，导致财务费用比上年增长78.30%为8020.11万元。

太阳电缆偿债压力大与其债务结构失衡密切相关。截至去年底，公司无长期债务，全部为一年内需偿还的短期借款。同期，公司货币资金只有3.48亿元，在经营现金流、投资现金流大幅净流出的情况下，公司偿债压力可想而知。此外，公司流动资产变现能力也不强。截至去年底，公司流动比率、速动比率分别为0.96倍、0.71倍，均较上年有所下降。

偿债压力大，公司自身造血能力也不强。

太阳电缆是一家老牌电缆生产企业，成立至今已有61年历史，公司深耕电线电缆领域，具有较强竞争力。公司称，其在福建省市场处于主导地位，公司先后中标奥运工程、三峡工程、杭州湾跨海大桥、深圳地铁、亚运工程等多个大型项目，产品还出口至美国、日本、新加坡、也门、阿联酋等国家及地区。

不过，多年来，太阳电缆盈利能力并不强。公司于2009年登陆a股至今，其营业收入总体呈上升之势，9年增长了2.3是不是处于非线性和非线性程度大致在甚么水平2倍，而净利润基本上属于原地踏步。2009年至2017年，其净利润分别为1.09亿元、1.20亿元、1.25亿元、1.25亿元、1.39亿元、1.66亿元、1.81亿元、1.55亿元、1.02亿元，整体增长并不十分明显，公司似乎已经深陷业绩增长瓶颈。

值得一提的是，太阳电缆是一家典型的家族企业，公司实控人为李云孝、刘秀萍夫妇及其儿子李文亮。刘秀萍及李文亮均为中国香港籍，李云孝为印度尼西亚籍。李云孝身兼董事长、总裁两职，李文亮兼任公司董事，与其母刘秀萍分别持有公司控股股东福州太顺实业40%、60%股权。

太阳电缆如何才能突破经营业绩增长瓶颈？李云孝已经81岁，在财务压力奇大的情况下，其是否有足够的净利带领2154名员工突出重围，实现百年基业梦想，还很难说。

（：王惠绵）